六位金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日齊聚滬上，圍繞上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)“新使命、新起點(diǎn)、新機(jī)遇”暢談?dòng)^點(diǎn)，多角度剖析中國（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的 改革，審視開發(fā)中面臨的挑戰(zhàn)與時(shí)代賦予的機(jī)遇。 本次論壇由中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇和北京銀行上海分行共同主辦，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平、巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)、花旗銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高、中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝、澳新銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛、東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇作主旨演講并進(jìn)行圓桌討論。 自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)承載了改革使命 “自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是這一輪市場(chǎng)化改革的試驗(yàn)田和先行者。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平開門見山說道，“全世界有很多自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，但是我們的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)定位和它們的重要區(qū)別，就是更多考慮在區(qū)內(nèi)推行改革，取得經(jīng)驗(yàn)后向全國推廣?！?/P> 連平認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長比較平穩(wěn)，但是從中長期來看，遇到的挑戰(zhàn)較多。經(jīng)濟(jì)增長明顯下了一個(gè)臺(tái)階，過去始終在10%左右，現(xiàn)在降到了7.5%上下。預(yù)計(jì)未來5-10年，中國平均增速在7%-8%的可能性比較大，降到7%以下可能性不大。不管怎么說，經(jīng)濟(jì)增長速度在兩三年中這樣大幅回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面已經(jīng)產(chǎn)生了深刻的影響，比如產(chǎn)能過剩、就業(yè)、銀行不良資產(chǎn)等問題。這種增長速度的下降是經(jīng)濟(jì)潛在增長速度下降帶來的必然結(jié)果，而不是因?yàn)橥菩袑捤傻呢泿耪撸蛘邍H環(huán)境不好。 經(jīng)濟(jì)增長的潛力有沒有？連平的回答是“有，需要改革來加以推進(jìn)，突破體制機(jī)制制度各個(gè)方面的諸多制約。”他說，擺在眼前的還有一個(gè)中等收入陷阱。世界上進(jìn)入這個(gè)區(qū)間的國家，大部分掉入了中等收入陷阱。 國際方面問題也不少。他提到，跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議(TPP)和跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP），其實(shí)是美國和一些西方“小伙伴們”簽訂的貿(mào)易新規(guī)矩。TPP和TTIP出來以后，WTO被邊緣化了。這些國家互相簽訂協(xié)定，給對(duì)方以非常好的開放待遇，你沒有加入，沒有達(dá)到這個(gè)水平，就不能享受這些待遇，以后對(duì)它們的貿(mào)易和投資都會(huì)受到嚴(yán)重影響。我國目前的狀況是進(jìn)不去，將來要進(jìn)去需要?jiǎng)?chuàng)造條件，這個(gè)條件就是大力改革，使得國內(nèi)體制機(jī)制和開放程度，各種運(yùn)行的游戲規(guī)則都能夠接近或達(dá)到這個(gè)水平。 連平表示，最近兩年，中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口已經(jīng)出現(xiàn)了微妙的變化。美國經(jīng)濟(jì)最近一段時(shí)間恢復(fù)得不錯(cuò)，但是中國對(duì)美國的出口卻并沒得到很大改善。原因有多種，包括它對(duì)我國推行的各種限制，以及人民幣升值，其中也涉及到未來中長期影響的因素的各個(gè)方面。還有非常重要的一點(diǎn)，中國不只是一個(gè)商品出口的大國，現(xiàn)在資本輸出每年的增長速度已經(jīng)較快，長期的經(jīng)濟(jì)增長和中國對(duì)外出口的持續(xù)增加，接下來毫無疑問要進(jìn)入資本輸出的階段。中國要從貿(mào)易大國走到資本輸出大國，如果不能夠加入TPP和TTIP，將來資本輸出就會(huì)受到很多限制，所以需要盡快推動(dòng)改革。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)承載了這個(gè)使命。 對(duì)于自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)帶來的新機(jī)遇，他認(rèn)為，貿(mào)易、航運(yùn)、金融、建筑和地產(chǎn)有四個(gè)行業(yè)將明顯受益于自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。 他最后建議說，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的制度設(shè)計(jì)盡可能與國際接軌，金融改革要到位。金融管理要加強(qiáng)統(tǒng)一監(jiān)管，比如成立一個(gè)一站式管理的金融管理局，能夠?yàn)樽再Q(mào)試驗(yàn)區(qū)的運(yùn)行帶來很多便利。另外，對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。經(jīng)常項(xiàng)下不真實(shí)的貿(mào)易背景的資本流動(dòng)，未來是一個(gè)重要的監(jiān)管對(duì)象。亞洲金融危機(jī)時(shí)，泰國等一些國家就是由于離岸賬戶沒有管好，大量的資金從離岸賬戶轉(zhuǎn)到在岸賬戶，沖擊國內(nèi)市場(chǎng)。所以這方面的管道設(shè)計(jì)，一開始還需比較謹(jǐn)慎。 邵宇說，最近一段時(shí)間，他耳邊回響著兩首歌：《春天的故事》《環(huán)太平洋》。歌名恰好是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的“背景音樂”。 第一個(gè)背景，中國被TPP、TTIP等包圍了，必須再次入世。TPP究竟是一個(gè)什么樣的東西？是一個(gè)已經(jīng)完成了積累的高度發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，回過頭對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的苛刻要求。這些要求是不是都合理？不是。他用金庸的《天龍八部》打比方。里面有一個(gè)棋局叫“珍瓏”，很多聰明人來解，都失敗了。后來虛竹上場(chǎng)，用類似“斷臂”的下法找到生機(jī)。 另一個(gè)背景是人民幣國際化。人民幣已經(jīng)成為全球第九大交易貨幣，其實(shí)就是一個(gè)零頭，跟目前中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力完全不相匹配?，F(xiàn)在海外有很多的人民幣，如果不建立一個(gè)足夠順暢的回流機(jī)制，特別是足夠供海外人民幣投資的離岸人民幣資產(chǎn)池，這個(gè)循環(huán)就不完美。那么誰最有可能成為這樣一個(gè)資產(chǎn)池的構(gòu)建方呢？上海。因?yàn)樯虾Ｓ腥珖鴰缀跛幸厥袌?chǎng)的交易場(chǎng)所，有銀行間市場(chǎng)，足夠大，如果在這里形成一部分可以回流的資產(chǎn)池的話，這樣人民幣國際化才有可能真正走出去，在貨幣競(jìng)爭(zhēng)中分一杯羹。 他表示，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)看起來非常美，但是必須在接下來兩三年之內(nèi)面對(duì)很多挑戰(zhàn)。如果能夠攻克，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的試點(diǎn)會(huì)擴(kuò)大到全國，再次成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的龍頭，孕育非常多的機(jī)會(huì)。 澳新銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛作了個(gè)比喻：錢像水一樣，會(huì)從高地流向低地。 他說，上半年中國出現(xiàn)了錢荒現(xiàn)象。如果看中國銀行業(yè)負(fù)債表的話，其實(shí)銀行業(yè)的流動(dòng)性是非常強(qiáng)的。那為什么錢荒了呢？今年1-5月份，很多熱錢通過貿(mào)易渠道從海外流到在岸市場(chǎng)。在貨幣政策相對(duì)寬松的情況下，銀行會(huì)用比較便宜的銀行間市場(chǎng)的借貸去支持它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資，金融套利就會(huì)發(fā)生。他覺得，在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)里也應(yīng)該考慮資本套利的分析，如果這個(gè)管道在剛開始時(shí)開得太大的話，確實(shí)會(huì)對(duì)中國金融市場(chǎng)及貨幣政策的有效性造成沖擊。 劉利剛提出，在現(xiàn)在的國際金融環(huán)境當(dāng)中，應(yīng)該設(shè)計(jì)一個(gè)機(jī)制防止金融套利發(fā)生。美國的量化寬松大概到2015年才能退出，日本還在進(jìn)行一個(gè)非常大規(guī)模的量化寬松，歐洲央行的貨幣政策也相對(duì)寬松，海外有非常多的熱錢。中國因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率跟海外的差別較大，那么錢會(huì)不會(huì)由海外大幅流入？這是要考慮的風(fēng)險(xiǎn)。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)一定會(huì)使中國金融改革加速。從一些國家金融改革的經(jīng)驗(yàn)看，首先改革國內(nèi)的金融市場(chǎng)，使國內(nèi)的銀行機(jī)構(gòu)得到強(qiáng)化，建立一個(gè)市場(chǎng)化的利率機(jī)制，同時(shí)也鼓勵(lì)資本市場(chǎng)的深化，這樣比較有彈性的匯率制度才會(huì)產(chǎn)生，之后再打開資本賬戶的管制。 他提醒說，新興市場(chǎng)國家在進(jìn)行國內(nèi)金融改革及資本賬戶改革的過程中，60%的國家出現(xiàn)金融危機(jī)。中國在風(fēng)險(xiǎn)的管控方面，也應(yīng)更加注意。 打造一批升級(jí)版世界企業(yè) 中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝是前華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在來上海的飛機(jī)上，他寫下了對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的看法。 “自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)到底是一個(gè)什么樣的區(qū)域，眾人有很大分歧?！彼f。消息出來，幾乎所有人的第一反應(yīng)是土地價(jià)格上漲、樓價(jià)上漲，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)非常明顯。他覺得恐怕不是好事，成本已經(jīng)提前上去了，從這個(gè)事可以看到大家潛意識(shí)當(dāng)中還是過去30年改革開放的老模式，以為引入了很多政策紅利。大家選自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)股票，就看哪個(gè)公司土地儲(chǔ)備豐厚。 在他看來，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的定調(diào)肯定不是這個(gè)邏輯。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是一個(gè)探路的旗幟，為打造中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供一個(gè)積極的模板，試驗(yàn)的結(jié)果是要可復(fù)制，產(chǎn)生的紅利不光是上海一家受益，關(guān)鍵是積累寶貴的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到全國。改革是一個(gè)觸動(dòng)靈魂的事情，路徑肯定是痛苦的，這個(gè)過程中政府權(quán)力要有很大的讓步，要壯士斷腕。 他同時(shí)認(rèn)為，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)一定要有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)很有可能是一個(gè)煉鋼爐，而不是企業(yè)所想象的天堂。進(jìn)到自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)以后，企業(yè)要換一套經(jīng)營方式，換一套模式，千錘百煉，才能打造出一批總理所期待的升級(jí)版的世界企業(yè)。如果有這樣的功能的話，自貿(mào)區(qū)就辦成功了。 服務(wù)業(yè)正好是上海的長處 巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)說，自從上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)概念提出來以后，資本市場(chǎng)里反應(yīng)了好幾輪，已經(jīng)是相當(dāng)樂觀了。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)被賦予的歷史使命，不亞于上世紀(jì)80年代初的深圳。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到今天這樣，現(xiàn)在的改革意味著權(quán)力和利益的重新再分配，需要突破很多機(jī)制的障礙，需要一個(gè)試驗(yàn)過程，這個(gè)機(jī)會(huì)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)得到了。 他認(rèn)為，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)選擇了上海，是因?yàn)樯虾Ｓ袀€(gè)很大的長處。上海的私人企業(yè)、小型企業(yè)發(fā)展差，國有企業(yè)非常強(qiáng)大，上海過去三十年做得更多的是加工貿(mào)易，發(fā)展制造業(yè)，這恐怕與上海本身所具有的歷史地位不太相適應(yīng)。“上海的長處恰恰就是服務(wù)業(yè)發(fā)展，”他表示，“服務(wù)業(yè)就是講細(xì)節(jié)，上海正適合服務(wù)業(yè)的發(fā)展?！敝袊鎸?duì)著新一輪的經(jīng)濟(jì)增長，這個(gè)增長就是從中國的制造業(yè)，轉(zhuǎn)到了中國服務(wù)業(yè)要發(fā)展的時(shí)候，這正好是上海的長處。 對(duì)于短中期的中國經(jīng)濟(jì)增長，他的判斷是今年7.5%的增長目標(biāo)已經(jīng)沒有任何問題了。明年的經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)超過今年，增長速度應(yīng)該比今年慢，明年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，短期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一個(gè)沖擊作用。所以投資者會(huì)利用這段時(shí)間摸索新的投資機(jī)會(huì)，有可能經(jīng)濟(jì)增長會(huì)慢一點(diǎn)。后年的經(jīng)濟(jì)會(huì)比明年好一些。本報(bào)記者談瓔 自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)越是開放越難 花旗銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高坦率地指出，上海經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨一些挑戰(zhàn)，特別是人工成本提高、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，迫切需要尋找新的增長點(diǎn)。而這些問題就是中國經(jīng)濟(jì)模式未來要面臨的問題。 他提出，現(xiàn)在盡管有很多的地方都希望能夠搞自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，給人的錯(cuò)覺是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是個(gè)好東西，搶到以后會(huì)有紅利，但是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)里的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)短期內(nèi)很難在全國推廣，這就決定了上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的獨(dú)特性，也決定了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)越是開放，越是難，這個(gè)是國內(nèi)改革的現(xiàn)實(shí)。 談到自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)投資帶來的一些新的機(jī)遇，他說，金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)有很多方面，第一是融資，第二是理財(cái)，第三是交易。這三塊必須都活躍，才能奠定一個(gè)很好的基礎(chǔ)。在亞太地區(qū)來講，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)能不能在跟其他自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，就看它的活躍程度和流量。他個(gè)人認(rèn)為證券公司或資產(chǎn)管理公司會(huì)有比較多的機(jī)會(huì)。 他表示，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)要獲得成功，光靠現(xiàn)有的人才絕對(duì)是不夠的，怎么樣在全世界范圍內(nèi)培養(yǎng)和吸引人才，這是未來的新挑戰(zhàn)。 總體來看，他對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)充滿信心，但同時(shí)認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來自金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的投機(jī)套利帶來的可能是全國性的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些金融風(fēng)險(xiǎn)如果控制不當(dāng)，反而害了上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，所以不可以倉促地往前走。他建議，對(duì)這些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估和仔細(xì)的制度設(shè)計(jì)。 |
