| 那些預(yù)測(cè)在經(jīng)歷了2012年糟糕的二季度后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將觸底反彈的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們現(xiàn)在可能更加困惑了。 7月5日晚間，中國(guó)人民銀行宣布自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這次意外降息似乎預(yù)示著經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)漸行漸近。 即使這樣，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們多數(shù)還都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”。當(dāng)然，中國(guó)政府也正在用各種方式防止這一風(fēng)險(xiǎn)成真，在過去半年時(shí)間里，一些陸續(xù)出臺(tái)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策已經(jīng)顯示了政府所做的努力。 事實(shí)上，本次降息與上次降息相隔時(shí)間不過月余，在如此短的時(shí)間內(nèi)兩次降息，是對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及政策取舍最好的一個(gè)詮釋。 而對(duì)于未來的政策調(diào)整，在部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，政府目前“彈藥充足”，貨幣政策已經(jīng)啟動(dòng)，此時(shí)要做的就是進(jìn)一步觀察已有政策的效果，政策不宜做大幅度調(diào)整。 硬著陸風(fēng)險(xiǎn) 在距離二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的前一周，央行又再次意外宣布降息，決定自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)。讓人感到意外是因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)更多的將這次政策調(diào)整方向放在降低存款準(zhǔn)備金率上。 “央行超過市場(chǎng)預(yù)期降息說明6月的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然太弱，己經(jīng)采取的措施力度不夠，降息進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)措施?！狈▏?guó)巴黎證券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)表示。同時(shí)他預(yù)計(jì)更多的保增長(zhǎng)措施還會(huì)再來。此外，這次降息也為即將公布的6月份的CPI數(shù)據(jù)傳遞出明確的信號(hào)，同時(shí)也為新的適度放松政策出臺(tái)提供了空間。 一直在多個(gè)場(chǎng)合疾呼要加快貨幣政策調(diào)整力度的發(fā)改委宏觀研究所副所長(zhǎng)陳東琪也評(píng)價(jià)說，“央行近期的降息正合時(shí)宜，這一步走得很好。”此前他認(rèn)為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，如果政策不及時(shí)，降至7%是有可能的。 目前市場(chǎng)一致認(rèn)為，盡管降息幅度有限，但這傳遞出一個(gè)重要的政策信號(hào)：中國(guó)政府正在不惜代價(jià)防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前的特殊時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)“硬著陸”。 盡管此前一直有跡象表明，中國(guó)政府對(duì)于此輪經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度正在提高，不過隨著近期經(jīng)濟(jì)的數(shù)次超預(yù)期下跌，問題又再次響起，政府容忍度的“底”到底在哪兒？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到底要“穩(wěn)”在多少？ 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良表示，此時(shí)關(guān)鍵要看兩個(gè)因素，一個(gè)是就業(yè)，一個(gè)是物價(jià)。 “從就業(yè)看，當(dāng)前的就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)2008年底農(nóng)民工大范圍失業(yè)的局面，個(gè)別地方仍存在招工難和工資較快上漲的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增速總體上在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。”他說，“而從物價(jià)看，居民消費(fèi)價(jià)格中除食品外的商品物價(jià)漲幅在1.2%左右，工業(yè)品出廠價(jià)格連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，說明工業(yè)部門總體上產(chǎn)能過剩，工業(yè)增長(zhǎng)速度已略低于潛在增長(zhǎng)速度，實(shí)際經(jīng)濟(jì)在潛在水平的下沿范圍內(nèi)運(yùn)行，適度刺激經(jīng)濟(jì)是必要的?！?BR> “所以總體來看，8%的經(jīng)濟(jì)增速比較合適，能兼顧就業(yè)和物價(jià)，也與今年7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)基本一致?！彼硎?。 近期，主要機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛調(diào)低了對(duì)GDP的預(yù)測(cè)值，二季度當(dāng)季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長(zhǎng)率下調(diào)至7.7%。同樣悲觀的還有中金公司，該機(jī)構(gòu)在最近的研報(bào)中稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比見底的時(shí)間點(diǎn)可能推后，二季度GDP同比增速可能進(jìn)一步下降至7.8%。 對(duì)于此次降息的效果，目前市場(chǎng)人士認(rèn)為對(duì)于挽救中國(guó)經(jīng)濟(jì)的效果還是有限。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，央行此次降息，其主要目的是希望通過降低企業(yè)的融資成本，來提升企業(yè)的投資意愿，改變對(duì)未來的預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2012年1-5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18434億元，同比下降2.4%。5月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3909億元，同比下降5.3%。 而其中，財(cái)務(wù)成本壓力的不斷上漲成為影響企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)的主要原因之一，以國(guó)有企業(yè)為例，財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)比例竟高達(dá)35.9%。 “此次存貸款利率下調(diào)有些不對(duì)稱，貸款利率下降得稍微大些，相應(yīng)縮小銀行的息差，銀行的息差收縮得多大，還是要看銀行經(jīng)營(yíng)行為以及克服結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但總的來說，銀行息差的收窄在未來也是一個(gè)大趨勢(shì)。這樣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有好處的。”連平說。 更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨最大問題是內(nèi)、外需求不足。 瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤強(qiáng)調(diào)，降息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限，因?yàn)樾刨J不旺更主要的是由于需求較差。 最新的數(shù)據(jù)也顯示6月份新訂單指數(shù)下降至49.2%,連續(xù)2個(gè)月低于榮枯線，顯示總需求下滑加快。 另外一個(gè)可以印證需求不旺的場(chǎng)景是此時(shí)的港口，如果這段時(shí)間去港口看一看，更會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在已經(jīng)被高庫(kù)存壓得“換”不過氣來。從鐵礦石到煤炭、到棉花，中國(guó)港口正在變成一個(gè)前所未有的“大倉(cāng)庫(kù)”。 不可否認(rèn)，庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)成為影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素，庫(kù)存變化反映著市場(chǎng)需求預(yù)期和企業(yè)生產(chǎn)狀況，也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化?！凹幢惚Ｊ毓烙?jì)，重工業(yè)去庫(kù)存過程最晚也會(huì)在下半年終結(jié)?！蔽髂献C券研究與發(fā)展中心總監(jiān)許維鴻給出預(yù)測(cè)，同時(shí)他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇未必像美國(guó)一樣以房地產(chǎn)去庫(kù)存結(jié)束為信號(hào)，而是會(huì)以重工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存結(jié)束為起點(diǎn)。 |
