猜想一：經(jīng)濟下臺階，投資難起色：中國經(jīng)濟正處于“下臺階、調結極、促轉型”的關鍵時期，“十三五”中國經(jīng)濟增長目標下調至6.5%，經(jīng)濟增長將下一臺階。經(jīng)濟下臺階造成投資放緩，建筑行業(yè)各項指標急劇下滑，行業(yè)基本面持續(xù)惡化，行業(yè)寒冬至。 猜想二：行業(yè)需求弱，筑底待觀察：受到宏觀經(jīng)濟形勢變化和投資增速乏力的雙重影響，建筑行業(yè)下游需求較弱，總產(chǎn)值增速下降，盈利能力惡化，訂單增長乏力，新增訂單負增長。行業(yè)基本面的惡化超出我們預期，穩(wěn)增長政策并未顯現(xiàn)出預期效果，行業(yè)筑底回升仍有待觀察。 猜想三：債務置換穩(wěn)步推進，地方政府輕裝上陣：為了降低政府負債成本、拉長債務周期，中國政府啟動萬億地方債務置換計劃。2015年5月首單地方債——江蘇省地方債成功發(fā)行，2015年6月財政部下發(fā)第二批地方債務置換額度1萬億元，2015年8月財政部再次下發(fā)第三批地方債務置換額度1.2萬億元，2015年地方債置換額度達到3.2萬億元，預計該計劃將節(jié)省財政支出600-900億元，有助于地方政府輕裝上陣。 猜想四：降息降準，普惠寬松：隨著經(jīng)濟增速放緩和通貨膨脹的快速回落，貨幣政策寬松已經(jīng)成為趨勢。2014年11月我國進入新一輪降息周期，至今已連續(xù)5次降息，基準利率降至1.5%。同時，我國連續(xù)5次下調存款準備金率，中小型金融機極存款準備金率降至13.5%。根據(jù)我們宏觀組的研判，2016年我國還存在50BP降息的可能、200BP降準可能，預計普惠寬松仍需發(fā)力。建筑行業(yè)是資金密集型行業(yè)，降息降準有助于減輕建筑企業(yè)的財務壓力和獲取工程必須的資金，增強建筑企業(yè)的盈利能力。 猜想五：PPP模式，制度設計待完善：國務院及各部委力推PPP，出臺了系列支持政策，PPP成為國發(fā)[2014]43 號文之后地方政府融資的主要工具，得到了國務院的高度認可。地方政府積極主動，拋出了2萬億PPP項目，但由于制度設計與此前的BT、BOT等模式并沒有本質變化，尤其是PPP項目定價問題沒有在制度上解決，PPP項目落地較少，制度設計有待完善。 猜想六：一帶一路，產(chǎn)能輸出：國家領導人積極倡議“一帶一路”，倡導成立亞投行。中國經(jīng)濟總供給明顯大于總需求，PPI自2012年3月以來連續(xù)為負，中國產(chǎn)能明顯過剩?！耙粠б宦贰北徽J為是“中國版馬歇爾計劃”，是通過“產(chǎn)能輸出和資本輸出”化解國內(nèi)產(chǎn)能過剩問題。國家通過亞投行和絲路基金為國內(nèi)企業(yè)走出去提供資金保障，亞投行法定資本金1000億美元，絲路基金初始投資金額400億美元，若再通過加杠桿，亞投行和絲路基金撬動的資金規(guī)模將達萬億美元。 猜想七：美麗中國再迎東風，生態(tài)園林值得關注：2015年4月25日國務院發(fā)布《關于加快推進生態(tài)文明建設的意見》，11月6日生態(tài)文明建設首次納入到五年發(fā)展規(guī)劃十大目標，美麗中國再度成為市場熱點?！笆濉币?guī)劃首次提出“綠色”發(fā)展理念，把生態(tài)文明建設作為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的要義，充分說明了我國新的五年規(guī)劃有了新的內(nèi)涵，提高到了新的層面，美麗中國將由“口號”轉向實際行動。美麗中國對建筑行業(yè)的影響較大，建筑行業(yè)將向綠色建筑邁進，生態(tài)園林行業(yè)將迎來新的發(fā)展空間。 猜想八：盈利能力下滑，虧損企業(yè)增多：2015年1-9月，建筑上市公司營業(yè)收入負增長的共計30家，占比約42%；凈利潤負增長的共計35家，占比49%；虧損建筑上市公司共計8家，占比約11%。 猜想九：傳統(tǒng)業(yè)務日薄西山，戰(zhàn)略轉型迎接新生：建筑行業(yè)面臨基本面惡化和競爭加劇的雙重壓力，多個細分領域業(yè)務呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，多個細分領域的傳統(tǒng)業(yè)務日薄西山，戰(zhàn)略轉型勢在必行。我們認為隨著建筑行業(yè)基本面的持續(xù)惡化和競爭加劇，建筑上市公司戰(zhàn)略轉型的企業(yè)將越來越多，新的方向、新的行業(yè)、新的起點，建筑上市公司通過跨界轉型迎來新生。 猜想十：國企改革，激發(fā)活力：新一輪國企改革主要圍繞“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、健全法人治理結極、完善國有資產(chǎn)管理體制”，2014年各個省市陸續(xù)出臺國企改革指導意見稿，核心是提高國資資產(chǎn)證券化率、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、完善國資監(jiān)管與投融資體制、強化激勵機制和員工持股等。2015年以來，國企改革力度加快，圍繞增強微觀主體活力，將深化國企國資、重點行業(yè)、非公經(jīng)濟等改革，把握好改革的節(jié)奏和力度，激發(fā)國企活力。 |
